채권의 일반적 이론과 금리 등의 상관관계

최근에 미국 금리의 하락이 2024년 하반기에 예정되고 경제가 안정됨에 따라, 은행 예금보다 높은 안정된 채권의 이자 수익과 매매차익을 보려는 채권 투자자들이 많아진 듯 합니다. 이에 채권에 대하여 특징, 종류, 채권 용어의 개념 등 채권의 일반적인 이론을 설명하고, 채권 수익률과 금리 등의 상관관계를 알아보면서 채권 투자의 적기를 검토해 보고자 합니다. 

어버이날에 채권의 일반적이론 탐구

채권의 특징

채권이란 정부, 공공기관, 특수법인, 주식회사의 형태를 갖춘 기업이 투자자들로부터 비교적 거액의 장기자금을 일시에 대량으로 조달하기 위하여 발행하는 일종의 차용증서입니다. 채권의 특징으로는 ① 약정이자 증권으로 발행할 때 발행자가 지급해야 하는 이자와 원금 상환 금액 또는 그 기준이 확정되어 있으며, ② 기한부 증권으로 원금과 이자 상환 기간이 미리 정해져 있으며, ③ 이자 지급 증권으로 일정 기간 동안 이자를 지급하는 유가증권으로 주식과 다르게 무조건 이자를 지급해야 합니다. 그리고 ④ 장기 증권으로 발행자는 투자자를 대상으로 긴 기간 동안 안정적 자금을 조달할 수 있다는 특징이 있습니다.

채권의 종류

채권의 종류로는 발행 주체에 따라 아래의 5가지 채권이 있으며, 이자 지급 방법에 따라 만기 전까지 일정한 기간마다 이자를 지급하고 만기에 액면금액과 해당 구간 이자를 함께 지급하는 이표채, 이자 지급 기간 동안 이자를 복리 재투자하여 만기에 액면금액과 이자를 동시에 지급하는 복리채, 만기 시까지의 이자를 미리 할인한 금액으로 발행하고 만기에 액면금액을 지급하는 할인채가 있습니다. 또한 보증 유무에 따라 보증채와 무보증채, 상환기간에 따라 1년 이하의 단기채, 1년 초과 5년 이하의 중기채, 5년을 초과하는 장기채로 구분됩니다.  

1) 국채란 국회의 의결을 얻은 후에 정부가 발행하는 채권으로, 정부가 원리금 지급을 보증하므로 신용도가 높은 채권입니다. 국민주택채권 1종/2종, 양곡기금증권, 외국환 평형기금 채권, 국고채권, 재정증권 등이 있습니다. 

2) 지방채란 지방공공기관인 특별시·도·시·군 등이 지방재정법의 규정에 의거하여 필요한 자금을 조달하기 위해서 발행하는 채권입니다. 도시철도채권, 지역개발채권, 도로공채 등이 있습니다.

3) 특수채란 한국전력공사, 토지개발공사 등과 같이 법률에 의해 직접 설립된 기관이 특별법에 의하여 발행하는 채권입니다. 한국전력공사채권, 수자원공사채권, 토지주택채권 등이 있습니다.

4) 금융채란 금융기관이 발행하는 채권입니다. 산업금융채권, 카드채, 리스채, 할부금융채 등이 있습니다.

5) 회사채란 상법상의 주식회사가 발행하는 채권입니다. 보증사채, 무보증사채, 담보부사채, 전환사채(CB), 교환사채(EB), 신주인수권부사채(BW), 옵션부사채 등이 있습니다.

채권 용어의 개념

1. 신용등급: 한국기업평가, NICE신용평가, 한국신용평가 등의 민간 채권 평가기관이 채권 발행주체의 신용도와 채무불이행 가능성 정도에 따라 각 채권의 등급을 평가한 것입니다. 신용등급에는 가장 안정적인 AAA부터 AA, A, BBB까지가 투자적격등급이고 BB 이하 B, CCC, CC는 투기등급에 해당됩니다. 그리고 AA, A, BBB, BB, B 등급은 +, 0, -, 부호를 부가하여 동일 등급내에서의 우열을 나타냅니다.

2. 액면금액: 고객님이 매입한 채권의 액면가입니다. 액면금액 = 수량 * 10,000(채권의 액면단가) / 10 액면금액을 기준으로 채권의 이자가 지급되며 만기 상황 시에도 액면금액이 상환됩니다.

3. 수량: 채권 권면에 표시되어 있는 액면금액을 천 원단위로 표기한 것입니다. 일반적으로 수량 = 고객 투자금액 / 매수단가 *10 으로 계산할 수 있습니다.

4. 표면이율: 채권 발행자가 채권소지자에게 액면금액에 대해 지급하는 이자율로 연율로 표시합니다.

5. 채권 수익률(채권 매수 수익률): 고객의 매수단가를 결정하는 할인율입니다. 채권 유통시장에서의 매매를 통해 시장 여건에 따라 형성되는 수익률입니다. 채권의 만기 보유 시 발생될 [이자수익+자본손익+이자에 대한 재투자 수익]까지 모두 포함한 예상 수익률로써 세전 만기수익률이자 모든 현금흐름을 현재 채권 가격과 일치시켜주는 내부수익률입니다.

6. 채권 단가(채권 가격): 채권의 매매단가로 대부분 액면단가 10,000원을 기준으로 표기합니다.

7. 고객 투자원금(채권 매수금액): 채권 매수 시 고객이 결제한 금액입니다. 고객 투자원금 = 고객 투자수량 * 매수단가 / 10

8. 채권 프리미엄: 채권의 시장가격이 액면가격보다 높은 경우의 차액입니다. 예를 들어 액면금액이 10,000달러인 채권이 시장에서 10,500달러에 거래된다면 500달러가 채권 프리미엄입니다. 이는 채권의 이자율이 시장의 이자율보다 높을 때 발생하며, 이러한 채권 프리미엄이 존재할 때 채권의 수익율은 채권의 이자율보다 낮아집니다.

9. 채권의 과세:  표면이율에 의한 보유기간 과세입니다. 액면금액에 표면이율로 세전 이자를 도출 한 후 보유한 일수만큼 일수 반영하여 보유기간에 대해서 과세처리 합니다.

채권의 금리 등의 상관관계

채권 수익률은 채권의 만기, 발행일, 신용등급 등 다양한 요인에 따라 결정됩니다. 일반적으로 채권 수익률은 금리 변동에 따라 변동합니다. 금리가 상승하면 채권 가격이 하락하고, 채권 수익률이 상승합니다. 반대로 금리가 하락하면 채권 가격이 상승하고, 채권 수익률이 하락합니다. 

- 금리가 상승하면 채권 가격이 하락하는 이유로는, 금리가 상승하면 채권 발행자의 이자 부담을 증가시키고, 신용도를 하락시켜서 채권 수요를 감소시킵니다. 또한 투자자들이 더 높은 수익률을 제공하는 다른 자산에 투자하게 되므로 채권 수요를 감소시켜서 채권 가격을 하락시키고 채권 수익률을 상승시킵니다.

- 금리가 하락하면 채권 가격이 상승하는 이유로는, 금리가 하락하면 채권 발행자의 이자 부담을 감소시키고, 신용도를 상승시켜서 채권 수요를 증가시킵니다. 또한 투자자들이 안전한 자산인 채권에 대한 수요를 증가시키게 되므로 채권 수요를 증가시켜서 채권 가격을 상승시키고 채권 수익률을 하락시킵니다.

- 경기가 침체될 것으로 예상되는 경우에도, 투자자들은 안전한 자산인 채권에 대한 수요를 증가시킵니다. 이는 채권 가격을 상승시키고, 채권 수익률을 하락시킵니다.

 

결 론

이상에서 살펴본 채권에 대한 특징, 종류, 용어의 개념 등의 일반적인 이론들은 한국투자증권 홈페이지에서 발췌하여 설명드렸음을 양지 바랍니다.  결론적으로 채권 시장은 금리와 경기 상황을 반영한 수급 상황에 따라 채권 가격이 변동하고 채권 수익률이 변동됩니다. 최근 경기가 침체될 것으로 예상되고 미국 등의 중앙은행에서 기준금리를 하락할 가능성이 많은 이 시점이 채권 투자의 적기가 아닐까 추측합니다. 하지만 채권 투자를 할 때는 시장 동향을 파악하고, 자신의 투자 목적과 상황에 맞게 적절한 투자를 해야 합니다.